人民币升值的传言已经在2005年7月21日成为现实,当想象与猜测成为现实以后,留给我们的却是哭笑不得。

    对于大多数投资者来说人民币升值与实质的外汇交易并无直接关系,而是由于人民币作用和地位的日益提高会影响亚洲货币日元。因此从国外大型对冲基金、国际游资到中小投资者都将目光的重点对准到人民币是否升值,以及升值多少上面。

    人民币的作用有多大?升值对日元以及外汇市场能有多大的冲击?其实对于很多人来说,在这个问题上都显得很无知。那么在分析日元之前不妨先分析人民币。

    中国摆脱1997年席卷亚洲的货币危机后,其资本控制措施因成功保持人民币汇率稳定,并使中国免遭金融危机,深得人们的赞誉。不过,在中国政府决定放弃人民币盯住美元的汇率制度,转而实行更为灵活的汇率制度后,中国对短期资本流动的限制可能会面临新的挑战。

    计算究竟有多少资金绕过资本控制流入境内,是任何国家只能猜测的事情；在中国就更难计算了,因为许多国内企业将资金先转移至海外,之后再转回境内,为的是获得外资企业享受的税收优惠,这就是所谓的"资本回流"。

    目前不清楚中国漏洞越来越多的资本流动限制有多大的应对能力,但中国政府无疑会坚持对资本流动的控制。中国的外汇储备目前为7110亿美元,其中有1000多亿美元是投机资本流入所致。然而一些经济学家也指出,中国即便遭遇大规模的资本流入,所受到的影响也可能有限。

    那么,2%的升值能成为中国经济结构性调整的一个开端吗?低估的人民币汇率被普遍认为是中国经济结构性失衡的重要原因。2%的升值幅度基本能实现经常项目平衡,并促进结构调整。中国经常项目持续盈余主要是由低成本加工贸易模式决定的,2%的人民币升值对贸易流量的影响几乎可以忽略不计。

    对于国际贸易和经济结构调整来说中国政府能够稳定大局。然而,对于目前中国强制性的结售汇率没有改变之前,远期、掉期、期权等外汇衍生品市场仍不能发展起来,而且,私人投资者对外汇风险的对冲仍处于初始的学习阶段,维持人民币懵?quot;在合理,均衡水平上"小幅升值和逐步开放波动区间才是中国当局采取的合理措施。

    面对中国外汇市场尚处于萌芽的发展阶段,用人民币一夜的升值去豪赌不免显得有些滑稽。对于从事外汇投资的人来说,想通过单个数据或政策的利好去发财显然是不可取的。7月21日人民币升值后的短时间内日元汇率确实大幅上涨,随后的20个交易日内,日元仅从113.73上涨至108.76,上涨497点。但此后65个交易日内日元出现年内爆发性下跌从108.76一口气跌至121.41的年内低点,下跌1256点。此段的下跌不论通过波浪理论还是技术指标都不能做出合理的分析判断。这便应证了一句话"没有道理才是硬道理"。

    外汇市场最基本的特点就是--市场行为包容消化一切。市场的主趋势不会因某个数据或事件发生根本性转变,人民币与日元的关联性最终还是由市场本身的运行规律来决定。

    美元/日元技术分析:美联储在连续14次加息后的会后声明含有或要进一步紧缩货币政策去抑制通胀风险的内容,有可能令投资者以为美联储心目中的中性利率水平可能不是加多一两次息就可达到,提高了市场对下次3月份会议再加息的期望。2月6日新任美联储主席伯南克举行了就职仪式,正式结束了美联储前任主席格林斯潘长达19年的执掌生涯。有迹象表明贝南克会继续格老的升息政策。

    伯南克就职为美元指数短线走强提供支撑。周一开盘非美货币整体下滑,其中欧洲货币跌幅较深,日元相反走强。美元/日元日线图自1月12日113.41一线出现反弹,汇价再次越过119.00一线。通过日线图分析上涨的趋势并无结束迹象,均线系统分散排列在汇价的下方,MACD指标在零轴上方呈多头排列。预计后市美元/日元再次回升至120上方的概率较大。对于操作不论做多还是做空都没有良好的入场价位,因而保持观望为宜。