2月份金融数据显示，存款保持快速增加，贷款也继续同比多增。分析人士认为，在宽裕的流动性下，银行放贷的积极性明显提高，目前来看，1季度新增人民币贷款超过1万亿元悬念不大，而债券市场的流动性也许会受到影响。

    储蓄两个月猛增1万亿

    在去年12月，居民储蓄达到14.1万亿元，引起了各方对中国高储蓄率的关注。然而，仅仅两个月后，居民储蓄再次突破了15万亿元大关。而2005年全年储蓄存款增长不到2万亿元，储蓄增长势头之猛出人意料。

    根据统计，我国目前人口平均年龄33岁，正是具有高收入水平和高储蓄动机的年龄段。另外从2000年至今，居民储蓄倾向明显提高，储蓄增长开始大幅高于收入增长，目前二者增速相差已达10个百分点。中长期内，储蓄高增长在中国具有刚性。专家指出，46%的高储蓄率“灼伤”了中国的银行。

    存贷差成为银行“心中的痛”

    巨额存款令银行背上了沉重的资金运用负担。2月M2同比增长18.8%，虽有减缓，但仍远高于央行年初目标，流动性宽裕的状况依旧。另外，2月份人民币存贷差9.67万亿元，是去年以来的最高值；新增存贷差4800亿元，是2004年7月以来的最高值。巨大的存贷差背后是银行正面临的资金运用困境。

    去年银行不得不加大债券市场的投资比例，然而，目前债券市场收益率已跌至历史低点，很难弥补银行资金成本。以建行为例，根据申银万国测算，其赴港上市前资金成本在1.27%-1.31%之间，目前运营成本大约是2.5%-2.6%之间。而目前债券市场一年期央票利率不到2%，刚发行的七年期国债收益率也不过2.51%，债券的低收益率对银行已缺乏吸引力。

    信贷关正被“突破”

    债券市场已经无法满足银行资金配置需求，于是收拢已久的信贷大门又被巨额资金冲开。

    1月份新增贷款曾创出5658亿元的天量，是四年以来的最高值；2月份新增贷款继续同比多增，当月增长1491亿元。1、2两个月新增贷款已达7100亿元。农业银行分析人士胡艳指出，根据连续三年的数据，3月份新增信贷额从未低于3500亿元。因此，今年一季度新增贷款很可能突破1万亿大关，占全年计划的40%。

    近几年来，一季度贷款从未出现如此快速的增长。这可能和银行资本充足率提高后信贷约束放松有关。除农业银行，其余三大行资本充足率均已超过8%。另外，银行不良资产率目前得到极大改善，两年里工、中、建三行分别下降4.43%、5.3%和3.91%。

    随着银行股份制改革和上市步伐加快，银行急于提高盈利能力。在债券投资失去吸引力、股票投资无门、信用产品未成规模的背景下，信贷可能是最大的突破口。

    静待央行决策

    固定资产数据也在昨日出炉。1-2月份城镇固定资产投资增长26.6%，虽然不是去年来的最高值，但仍然比较高，投资过热的迹象并未改变。这与周小川行长前期提示的警惕投资反弹相吻合。

    投资过热与信贷增长叠加，将是一个比较危险的信号，很可能令产能过剩的局面持续并加剧。有了2003年的教训以后，央行不会放任信贷过度膨胀，可能会采取窗口指导或者收紧银根的措施。

    但是，目前预测央行的政策动向可能尚早，应进一步观察3月份的数据。胡艳指出，本月信贷总量增长虽快，但结构比较合理。短期贷款和票据融资增长大于长期贷款，个人中长期消费信贷甚至下降。不能据此做出信贷将过度膨胀的推论。

    总之，1、2月份的数据透露出，银行在资金运用压力下开始加大信贷投放力度；央行也有加快回笼货币的可能，这两个因素对债市流动性都将产生负面影响。