当股改快要吹响胜利号角时，封闭式基金改革这一重要命题被管理层提上议事日程。从近期管理部门动作频繁来看，基改步伐有望加快。在分红意愿增强、内部管理完善及封转开加速开展等预期下，封闭式基金正酝酿着新的行情。市场人士认为，小盘基金的短期投资价值相对明确，而高折价率的大盘基金长期投资价值也已凸显，是不可忽视的战略配置品种。

　　多管齐下直面高折价问题

　　高折价率是长期以来困扰封闭式基金市场的最大问题，也是封闭式基金存在的必要性受到质疑的原因之一。

　　消息人士透露，上周一证监会基金监管部召集银河证券、天相投顾、中信证券及晨星四大基金评级机构举行的座谈会上，如何降低封闭式基金的高折价率成为会议讨论的重点，参会者就此提出了分红及吸收合并、复制等各种解决方案。

　　种种迹象表明，管理层推动封闭式基金改革的决心很大，有可能采取多管齐下的综合方案：一是鼓励封闭式基金多分红，有建议提出要把封闭式基金转变为分红型产品，“把分红变成制度”；二是要求基金公司加强内部管理，完善相关制度，防止利益输送和边缘化情况；三是积极推动封转开进程。

　　管理层对封闭式基金分红的重视程度给人带来无限遐想。从半年报来看，封闭式基金期末未分配收益超过120亿元，可分配红利十分丰厚。尽管随着中期分红的日子逐渐远去，目前进行了中期分红的封闭式基金只有丰和、泰和等少数几只，但不排除基金公司在管理层推动下加大分红力度的可能性。分红一方面可给投资者带来实实在在的收益，另一方面折价率被抬高后向原有水平的回归也将推动二级市场价格的上涨。此前基金丰和、泰和在公布分红预告当日就大涨6%以上，随后连续小幅拉升，走出了明显好于其他封闭式基金的行情，分红的魅力可见一斑。因此，如果基金公司分红意愿得到加强，这对投资者来说无疑是个好消息。

　　大盘小盘各显优势

　　此前有媒体报道说，今年九月份将有几只封闭式基金转开放。对此，业内权威人士认为，尽管没有确定的时间表，封转开已是大方向、大趋势，并且步伐有望加快。

　　实际上，作为第一只转开放的封闭式基金，基金兴业的转开进程比到期日（11月15日）提前了几个月。按照这样的进程，将于明年三月份到期的基金同智和景业的确可能在近两个月内拉开转开序幕。我们也可以看到，至上周末，这两只基金的折价率也已降至10%左右，分为10.62%和9.99%。

　　自封转开预期明确以来，短期小盘封闭式基金的折价率就逐渐回落。截至上周末，三年内到期的基金整体折价率达17%左右，其中明年将要到期的19只基金多在16%以下。研究人士指出，对于持有短期小盘基金的投资者来说，持有到期的收益比较稳定，受股市波动的影响也不会太大。

　　但对于到期日较远的大盘基金，多数中小投资者都比较谨慎。不少人认为，大盘基金由于剩余期限较长，年化收益率相对较低，而且未来的不确定性也比较大，相比而言短期小盘基金就让人放心多了。对此，研究人士认为，大盘基金的高折价率十分具有吸引力，而且随着基改速度的加快，大盘基金不可能都等到到期再转开，在这种预期下大盘基金是目前市场环境下不可忽视的战略性配置品种。

　　从半年报里我们也发现，QFII对大盘基金的态度也十分乐观。数据显示，今年上半年QFII在保持封闭式基金持有总量基本稳定的情况下，进行了积极的内部结构调整，增持了6.79亿份大盘基金，减持了7.81亿份小盘基金。对此，东方证券刘俊认为，QFII进入我国市场后一开始比较谨慎，因此主要以小盘基金为主，但随着对我国市场的熟悉和A股市场逐步走好，投资风格变得更为积极，且看好大盘基金的中长期投资价值，因而大幅增加了大盘基金的比例。

　　“大盘基金的折价率降到10%以内才是比较合理的。”市场人士一语道破，“如果折价率降下来了，价格上去了，也就不急着转开放了。”而这也正是管理层决心推动基改的目的所在。