资产出售加速电力行业改革进程，电力改革进入整合期

    电监会昨日宣布，就920万千瓦发电权益资产变现项目（俗称“920项目”）涉及的31家非上市公司股权（账面价值70亿元），向社会公开征集投资者。这意味着电力行业开始进入整合期，电力行业改革进程也将加快。

    至于“920项目”涉及的国电电力（600795）、上海电力（600021）、京能热电（600578）等7家上市公司的股权，此次并未向社会公开征集投资者。不过，电监会在公告中明确表示，920项目主体工作预计于年内完成。

    本报记者昨日从国电电力的权威人士处获悉，公司大股东国电集团将利用“920项目”这次机会，收购二股东辽宁省电力有限公司持有的国电电力全部股权（约占总股本的25%），以巩固其控股地位。

    70亿资产公开出售

    本次出售的31家非上市企业包括2家综合型发电企业，26家火电企业，2家水电企业以及1家铝电联营企业。

    电监会公告称，截至2006年6月30日，31家非上市企业总装机容量为3038万千瓦，2005年和2006年上半年税后利润总计分别约为25亿元和12亿元。31家非上市企业出售股权对应的权益容量约为770万千瓦，对应的未经评估的账面净资产值约为70亿元。

    作为“920项目”的财务顾问，中金公司“920项目组”有关人士说：“目前，社会上对这些电力资产的兴趣非常浓厚。想收购这些资产的企业，所涉及的行业范围也非常广，但重点集中在电力行业以及电力的上下游行业。”

    电监会有关人士昨日表示，920项目的资产出售工作，鼓励各类投资者参与竞买，在向社会广泛征集投资者的基础上，采用多轮筛选、竞价谈判的方式，并兼顾目标企业长期发展等因素确定资产购买方。

    电监会表示，参与920项目的投资者应符合的条件包括5点：自身经营状况良好，具备必要的资产规模；具有良好的财务状况和商业信用，资金实力较强；内部决策程序明确快捷；符合法律法规的规定；具有中国发电业务投资或者管理经验者优先。

    由此可以看出，电力企业在收购中仍然占据先天优势。

    7家上市公司股权拟协议转让

    作为“920项目”的财务顾问，中金公司昨日向《中国证券报》表示，7家上市公司的股权出售工作也在同步进行中。不过，由于涉及到相关的法规，处理方式要复杂一些，因此在本次公开出售中并未涉及上市公司。但中金公司“920项目组”证实，7家上市公司的股权出售工作也会在年内基本完成。

    某券商研究员昨日表示，“920项目”出售的资产中，涉及国电电力、京能热电和豫能控股（001896）的股权比例较高，均超过了25%。因此，上述3家公司所受的影响比较大，“出售给谁，将直接影响大股东的控股地位。”

    而记者从某接近电监会的人士处了解到，涉及的7家上市公司的股权，大都不会采取公开方式出售，而普遍会采取协议转让的方式。“收购方基本上早就确定了。”该人士说。

    京能热电某人士表示，上市公司目前对哪家企业会收购公司股权并不清楚。

    而国电电力某权威人士昨日透露，公司大股东国电集团将通过协议转让方式，向二股东辽宁省电力有限公司收购其持有的国电电力的全部股权。“事情已经完全确定了，但还需要到有关部门办个手续。”

    昨日，多位券商研究员表示，如果国电电力被国电集团增持，对公司的发展会较为有利。“之前国电集团因为持股比例过低，与二股东差距不大，向上市公司注入资产的积极性不高。现在一旦确立控股地位，将有利于优质资产的注入。”

    电力改革进入整合期

    此次处理的资产是2002年国电系统进行拆分时遗留的一部分发电资产，当时将这部分资产划给四大辅业集团(中国水电工程顾问集团、中国电力工程顾问集团、中国水利水电建设集团、中国葛洲坝水利水电建设集团)，并暂时由国家电网公司代管。

    这部分资产的权益容量合计为920万千瓦，被习惯性称为“920项目”(与此类似的是国网准备转让的“647项目”)。由于这部分资产共涉及分布在全国21个省（自治区、直辖市）的31家非上市发电企业和7家发电类上市公司的股权，相关利益方和历史遗留问题众多，其复杂性、特殊性、艰巨性不言而喻，因此处理的时间不断延后。

    由于电力供需极度紧张和体制不符等诸多原因，致使2002年底开始的电力体制改革迄今为止成果并不令人满意，加快电力体制改革的进度成为上下共识，其中“竞价上网”、“主辅分离”、“输配分开”等列为“十一五”主要的工作目标。这些工作的复杂和难度不言而喻，寻找合适的切入点成为关键。

    光大证券研究员张龙表示，目前来看，处理“920项目”不失为一个较好的选择，可以化解“竞价上网”时独立电厂与电网管理电厂之间的利益冲突、为“主辅分离”筹措启动资金、为“输配分开”创造条件。

    更有业内人士指出，此次面对社会公开征集投资者，一方面有助于国有资产在交易过程中保值，另一方面也有助于打破垄断，引入更多的社会资本进入电力行业，加快电力行业改革的进程。

    电监会公告也称，本次公开出售是“根据国务院有关决定，为进一步深化电力体制改革”。

    “920项目”转让的开展，意味着电力行业开始进入整合期，并引发投资者对上市公司资产进行重新评估，促使电力板块的估值走向合理。“整体来说，对电力板块公司属于间接利好。”光大证券研究员张龙表示。（记者 陈亮 北京报道）